12月25日，因圣诞假期，金、银、伦铜等主要商品期货市场休市。A股有色板块四连涨创新高后首次回调维度配资，截至10:43，“金铜含量”更高的有色50ETF（159652）跌1.79%，盘中获超150万元净流入，此前已连续2日获资金净流入超1亿元，基金最新规模超38亿元，迭创新高，在同指数ETF中断层领先！
有色50ETF（159652）标的指数成分股多数回调，北方稀土逆势微涨，华友钴业、赣锋锂业、山东黄金等跌超2%，中国铝业、紫金矿业等回调。
【有色50ETF（159652）标的指数前十大成分股】
截至10:48，成分股仅做展示使用，不构成投资建议
周四因圣诞假期，市场交投清淡，现货黄金周三早盘突破每盎司4500美元关键关口，创下4525.70美元的纪录新高后收跌0.01%，黄金短期受美元和利率波动影响，维持高位震荡；白银周三延续强势，连续第四个交易日刷新历史纪录；LME期铜周三涨0.6%报12133美元/吨，连续第三个交易日创新高，强势演绎年末“三连阳”。
成分股消息面上，12月24日，江西铜业发公告，公司通过全资子公司江铜香港投资现金就收购索尔黄金（SolGold plc），估值约为8.67亿英镑（余额11.7亿美元）。索尔黄金的核心资产为位于厄瓜多尔的卡斯卡维尔（Cascabel）项目100%股权，卡斯卡维尔铜金矿项目被业界称为“全球最具潜力的未开发铜矿”，已探明铜资源量超2000万吨，黄金资源量超1000万盎司，品位高达0.7%（全球平均铜矿品位仅0.5%），且其处于南美安第斯成矿带，是全球铜矿资源最富集的“黄金走廊”。
行业消息面上，加拿大Capstone铜业公司旗下智利 Mantoverde 铜金矿工人已做好罢工准备，工会周三表态，新劳动合同调解若失败，罢工或于12月29日启动。据了解，Mantoverde铜金矿由Capstone铜业持股70%、三菱矿产持股30%，该矿2025年阴极铜计划产量为2.9万至3.2万吨。
国际能源署（IEA）数据显示，2030年全球铜需求将达3600万吨，较2020年增长53%，而供给端却面临“枯竭危机”，过去十年，全球新发现的大型铜矿数量下降60%，易开采的高品位铜矿已所剩无几。 2026年铜市供应缺口或扩大至50万吨， 这意味着未来十年铜矿将进入“存量争夺” 。
宏观消息面上，美国表示，下一任美联储主席将是一个相信“大幅”降息的人。此前，美国曾表示，将在明年初宣布接替现任美联储主席鲍威尔的人选。在所有已知的最终候选人当中，白宫经济顾问凯文·哈塞特、前美联储理事凯文·沃什和现任美联储理事克里斯托弗·沃勒，都主张将利率降至比现在低的水平。
美联储加息/降息引起的美元和金属价格的涨跌是一种方向预期。美联储相机抉择，加息代表经济热度向好（资本回报率上升，黄金等金属价格跌）维度配资，降息代表经济下行（资本回报下降，黄金等金属价格涨）。往后看，在全球货币延续宽松趋势下，金银铜等有色金属价格有支撑，叠加有色作为资源板块受强势供需格局提振，板块整体有望延续上行。
【全球货币宽松或延续，贵金属价格有望走强】
华西证券指出，黄金方面，12月降息落地，美联储准备再次通过购买短期美国国债来扩大其资产负债表，宏观环境持续宽松。下任美联储主席都主张将利率降至比现在低的水平。地缘冲突持续，委内瑞拉地区局势紧张，俄乌地区仍未达成一致。全球范围内“去美元化”趋势的加速，共同推动了央行和投资者持续购金。长期看，全球货币与债务担忧，使得黄金受益于债务和货币宽松的交易方向，美国债务总额已突破38万亿美元，“大而美”法案的通过预计提高美国3.4万亿美元财政赤字，美国在2025财年的预算赤字为1.8万亿美元，尽管关税收入大幅增长，但与2024财年总体相比变化不大。全球多国财政赤字处于高位，降息趋势下国债利率上涨，体现对债务规模的担忧，看好未来黄金价格。受益于金价上涨，黄金资源股盈利预期增强，目前黄金股估值处于较低水平，关注黄金股配置机会。
白银方面，华西证券认为，白银宏观逻辑与黄金类似。ETF资金强劲流入，持续推动白银的火爆上涨。白银被列入美国“关键矿产”清单，引发了资金的关注和囤积效应；全球现货库存紧张，甚至一度出现交割困难，这些都从交易层面助推了价格的快速拉升。市场对后续关税审查更紧张，同样的逻辑又在亚洲重演：国内库存一路掉到 2016年以来新低，叠加出口放量，沪银和海外银价再次出现结构性价差，推升多地银价连环走高。尽管需求有所回落，但供应端缺口依然突出，基本面支撑银价，预计未来几年，供需缺口将持续扩大。宽松周期下工业复苏需求使得白银弹性高于黄金，当前“金银比”处于高位，有望在宽松环境及工业需求提振背景下实现修复，白银价格弹性更大，看好未来白银价格。
【工业金属：降息落地&供需基本面强势，铜价有望上行】
华西证券指出，12月降息落地，降息预期下看好铜价。中长期看，铜作为能源转型关键金属，在“十五五”规划政策导向下具备战略配置价值。供给端，全球主要矿山今年事故频发，预计2025Q4供给端减少20万吨产量，单季度铜产量减少约3%-4%，供给层面依旧偏紧。宏观层面，美联储年内降息概率仍存，长期看宏观环境支撑铜价，预计美元未来将会继续贬值，看好铜价。此外强势的供需基本面支撑铜价，中国宏观政策端或将持续发力，电力基建、新能源汽车、家电消费等领域的刺激手段或将进一步扩大。（来源于华西证券20251225《基本金属周报：美国CPI数据低于市场预期，宽松预期重燃，贵金属价格再度走强》）
【如何全面布局“货币侧宽松、供给侧刚性、需求新动能”共振下的有色板块？】
当前整个有色配置价值突出，受“货币侧宽松、供给侧刚性、需求新动能”等多重利好，金属属性与商品属性齐齐强化！若看好未来贵金属及大宗工业金属投资机遇，认准规模领先、“金铜含量”更高的有色50ETF（159652），场外联接(A类：019164；C类：019165)。有色50ETF（159652）具备以下优势：
1、全面布局各大金属板块：有色50ETF（159652）标的指数全面覆盖金、铜、铝、锂、稀土等子板块，有望全面受益于有色超级周期。
数据截至20251128，按中信三级行业分布
2、“金铜含量”同类领先：有色50ETF（159652）标的指数铜含量达31%，金含量达14%，金铜含量高达45%，同类领先！
数据截至20251128，按中信三级行业分布
2.龙头集中度领先：有色50ETF（159652）聚焦铜、金、铝、锂、稀土等兼具战略价值与供需缺口的核心品种，龙头集中度高，前五大成分股集中度高达36%，同类领先。
数据截至20251128
3、收益率表现更优：2022年至今，有色50ETF（159652）标的指数累计收益率同类领先，且最大回撤同类更低，投资体验更好。
数据截至20251128
4、涨幅由盈利驱动，而非拔估值：尽管有色板块年内涨幅霸榜，但估值仍相对合理！有色50ETF（159652）标的指数PE（市盈率）为23.11倍，相比5年前下降了66%，估值性价比、安全边际高。值得注意的是，同期指数累计涨幅达86.28%，表明指数的涨幅来自于盈利驱动而非估值提升，当前处于EPS驱动阶段！
数据截至20251128
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。以上基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于细分有色指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。
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